最近是不是发现你的钱包有点儿“瘦”了？别急，这可不是因为你最近大手大脚，而是因为白银市场的行情，它就像过山车一样，让人心跳加速，又爱又恨。今天，就让我带你一起揭开白银市场的神秘面纱，看看这波行情背后到底隐藏着什么秘密。
白银市场：多头获利，回吐压力明显
2025年3月，白银市场在经历了年初的强劲反弹后，近期高位企稳。不过，别高兴得太早，TD-沪银结构转为back出现变化，市场多头获利了结情绪升温，白银价格面临一定的承压态势。
你知道吗？国内市场上，3月以来，白银现货价格偶尔倒挂沪期银主力合约，而昨日早盘TD-沪银结构更是由contango转为back结构。这意味着，现货市场上TD升水几乎无法成交，大厂平水少量成交，市场上对沪银4月合约平水或小幅贴水报价的持货商略具优势。
尽管白银价格在年初受益于美联储降息预期和工业需求增长的推动，2025年看涨热情高涨，但别忘了，随着价格逼近关键阻力位，叠加美联储6月份降息的定价已经被完全消化，部分投资者选择获利了结。LMBA现货白银价格在32.55美元/盎司附近徘徊，技术分析显示，白银价格在33美元附近面临较强阻力，多头获利回吐压力明显。
工业需求与精炼银供应：供需失衡，价格波动
新能源、光伏和5G等领域的快速发展预期使白银工业需求保持高景气，这也是2025年白银存在强支撑价格的重要因素。世界白银协会预计2025年全球白银市场将面临1.49亿盎司的供需缺口，这也是建立在工业需求高增长的背景之下。
一季度，供应端的增量跑在需求增长之前——2月白银产量环比上涨2.4%，同比上涨15.4%。由于25年市场预测白银价格仍处于相对高位，因此部分冶炼厂为保证受益也增加了25年对应的生产计划并提前储备了相关原料，另外，部分技改检修的铅冶炼企业也有再3月提产银铅的需求，因此预计3月银产量仍有上涨。
下游2月开工下滑后，3月缓慢恢复，但据SMM了解，生产订单增长相对温和，叠加银价走高后备库积极性下滑，现货白银出现短暂库存累增。
3月价格展望：承压态势，但仍有上涨空间
综合来看，2025年3月白银价格可能面临一定的承压态势，美联储2025年继续降息、2月经济数据表现不佳等的定价已在一季度交易结束，降息节奏和幅度上的不确定性将持续扰动贵金属价格。
尽管工业需求和供应短缺为价格提供了底部支撑、投资者对全球经济不确定性和地缘政治风险的关注度依然使白银的避险需求不减。但美联储政策的不确定性、多头短期获利了结的情绪和国内白银去库放缓或出现小幅累增等情况，都可能限制白银价格的上涨空间。
白银逼空2.0：散户挑战大型金融机构，银价能否突破100美元大关
近期，社交媒体上掀起一场白银逼空2.0运动，散户投资者计划通过集体购买实物白银，挑战大型金融机构对白银市场的控制。有分析师指控称，摩根大通和瑞银等金融机构通过裸卖空手段长期压制银价。
此次运动与2021年的白银逼空类似，但市场环境已发生变化。2021年散户曾短暂推高银价至30美元以上，但因缺乏持续动力而未能形成长期趋势。此次运动的支持者认为，若散户集中购买实物白银，可能引发供应链紧张，迫使空头平仓，从而推升价格。
部分市场人士对此持怀疑态度。Morgan Report的创始人David Morgan指出，当前散户对白银的兴趣较2021年明显减弱，且银价已处于较高水平，短期内难以复制此前的涨势。
银价涨至100美元？这成了近期市场热议的焦点。加拿大矿业公司First Majestic Silver (TSX:FR,NYSE:AG)的首席执行官Keith Neumeyer长期看多白银，认为银价可能在未来飙升至三位数，主要依据是白银供需失衡，工业需求激增及金银比率的修正潜力。
金银比罕见破百：白银有望迎来估值修复窗口
4月中旬，贵金属市场呈现分化格局。截至2025年4月21日，黄金与白银价格比值（下称金银比）攀升至105.26，较近100年的均值区间50~80大幅上涨逾40%。
这一罕见现象在近100年的历史中仅出现过5次，分别对应第二次世界大战初期、1991年苏联解体时期、2020年新冠疫情暴发时期、2022年美联储激进加息初期以及当下的全球贸易摩擦与政策博弈期。
